人民政協(xié)網(wǎng)北京5月8日電（記者 王菡娟）前不久，主營業(yè)務(wù)為風(fēng)能、太陽能的開發(fā)、投資和運營的中國三峽新能源（集團）股份有限公司（下稱“三峽能源”）IPO獲批文。5月6日晚，三峽能源在上交所披露首次公開發(fā)行股票初步詢價結(jié)果及推遲發(fā)行公告：通過初步詢價確定本次發(fā)行價格為2.65元/股。

招股書顯示，截至2020年9月30日，公司控股的發(fā)電項目裝機容量為1189.8萬千瓦，業(yè)務(wù)覆蓋全國30個省、市、自治區(qū)，總資產(chǎn)超1400億元，可謂清潔能源領(lǐng)域的巨無霸，在其登錄A股后，市場在清潔能源標的方面，又多了一個選擇。

若本次發(fā)行成功，預(yù)計三峽能源募集資金總額2,271,315.00萬元，扣除發(fā)行費用21,352.09萬元（不包含增值稅）后，預(yù)計募集資金凈額為2,249,962.91萬元。

需求、政策端雙重支撐 

風(fēng)電光伏有望快速擴大發(fā)電份額

自2015年《巴黎氣候協(xié)定》簽署以來，世界各國便相繼提出到21世紀中實現(xiàn)碳中和目標的承諾。全球正在構(gòu)建低碳經(jīng)濟新格局，國際能源產(chǎn)業(yè)面臨重大轉(zhuǎn)變。我國提出了2060年“碳中和”的目標，標志著中國將全面進入綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展階段。

減少高碳排放的化石能源使用，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、新能源開發(fā)利用都會產(chǎn)生重大影響。其中電力清潔化符合“碳中和”國家戰(zhàn)略，在清潔化步伐進一步加快的情況下，從資本市場方面來看，風(fēng)能、太陽能等新能源標的將從中受益。

近年來，國內(nèi)經(jīng)濟的快速發(fā)展，帶動電力行業(yè)發(fā)展迅速，裝機容量、發(fā)電量及用電量呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢。根據(jù)國家能源局及中電聯(lián)數(shù)據(jù)，我國近年來電力裝機增長顯著，國內(nèi)發(fā)電總裝機容量由2008年末的7.9億千瓦增至2020年9月末的20.8億千瓦。

從需求端看，2019年，全國全社會用電量7.23萬億千瓦時，比上年增長5.7%。全國人均用電量5,161千瓦時，人均生活用電量732千瓦時。各季度全社會用電量增速分別為5.5%、4.5%、3.4%和4.7%。

其中，風(fēng)電和光伏在“十三五”期間也得到了持續(xù)發(fā)展。

據(jù)財信證券研報顯示，裝機方面，2016-2020年，全國光伏累計新增裝機206.98GW，風(fēng)電累計新增裝機138.81GW。發(fā)電量方面，2019年全國光伏發(fā)電量2243億千瓦時，同比增長26.3%；風(fēng)電發(fā)電量4057億千瓦時，占全部發(fā)電量的5.5%。

這一點從三峽能源的營收數(shù)據(jù)上可以體現(xiàn)出來，三峽能源主營業(yè)務(wù)為風(fēng)能、太陽能，其中風(fēng)電營收比重在60%左右，太陽能在40%左右。

在全社會用電需求增加的背景下，公司營業(yè)收入自2017年的678,085萬元漲至2019年的895,664萬元，漲幅為32.09%，呈現(xiàn)逐年穩(wěn)定上漲趨勢。

據(jù)財信證券研報，“十四五”期間，風(fēng)電和光伏的新增發(fā)電量對全社會新增用電量的貢獻率將接近40%，據(jù)預(yù)測，“十四五”期間全社會用電量增量為20361.98億千瓦時，同期風(fēng)電和光伏的新增發(fā)電量為7777.5億千瓦時，對全社會新增用電量的貢獻率為38.2%，相比2019年提升15.47%。

在全國全社會用電量穩(wěn)步提升的情況下，疊加“碳中和”、“碳達峰”等政策的背書，風(fēng)光等清潔能源有望進快速擴大其發(fā)電份額。

三峽能源獲批文 

打破A股尚缺風(fēng)能、太陽能千億級別公司局面

從二級市場風(fēng)能、太陽能上市公司情況來看，我國風(fēng)、光等清潔能源的頭部公司，如大唐新能源、龍源電力等多在港交所上市。

從總資產(chǎn)的情況來看，A股尚缺千億級別風(fēng)能、太陽能公司，即將登陸A股的三峽能源總資產(chǎn)最高，為1424.54億元；其次為太陽能和節(jié)能風(fēng)電，分別為391.54億元和330.84億元，從體量上看，已上市相關(guān)公司與三峽能源不在一個梯隊。

從營收和凈利潤情況來看，處于第一梯隊的三峽能源2020年營業(yè)收入為113.15億元，凈利潤為39.2億元，分別高于排在第二的太陽能60.1億元、29.01億元，領(lǐng)先優(yōu)勢較為明顯。從成長能力來看，三峽能源在基數(shù)較大的情況下，營收實現(xiàn)同比增長26.33%，三年復(fù)合增長率也有18.61%，高于大多數(shù)同業(yè)公司的成長表現(xiàn)。

三峽能源的高營收與其市占率情況密切相關(guān)，據(jù)三峽能源招股書顯示，截至2020年9月30日，公司實現(xiàn)風(fēng)電累計并網(wǎng)裝機容量689.88萬千瓦，權(quán)益裝機容量662.57萬千瓦；實現(xiàn)光伏累計并網(wǎng)裝機容量 477.14 萬千瓦，權(quán)益裝機容量 435.25 萬千瓦。公司風(fēng)電、光伏裝機及發(fā)電量規(guī)模均位于行業(yè)前列，且市場份額呈現(xiàn)逐年提升的態(tài)勢。尤其是風(fēng)電方面，公司前期裝機工作取得快速突破，引領(lǐng)趨勢顯現(xiàn)。

據(jù)財信證券研報顯示，三峽能源的總裝機情況，不僅在A股相關(guān)上市公司中處于領(lǐng)先地位，與港股行業(yè)第一梯隊上市公司相比，排名也居前，影響力顯著。

用電量穩(wěn)步提升疊加政策利好 

三峽能源有望業(yè)績估值雙增長

二級市場表現(xiàn)方面，從漲跌幅情況來看，在政策利好和用電量穩(wěn)步增加的背景下，今年以來，A股二級市場風(fēng)能、太陽能等清潔能源股價也持續(xù)發(fā)力。其中川能動力漲幅最高，為48.55%；銀星能源、中閩能源、節(jié)能風(fēng)電等也均錄得15%左右的漲幅。

自去年年末及今年兩會期間“碳中和”相關(guān)議題發(fā)酵以來，相關(guān)新能源公司估值均呈現(xiàn)提升態(tài)勢，而碳中和和碳達峰作為我國長線發(fā)展戰(zhàn)略，或?qū)σ匀龒{能源為代表的相關(guān)企業(yè)估值起到長線支撐作用。

值得注意的是，三峽能源在擁有資金、市占率等優(yōu)勢外，其取得“多個第一”的技術(shù)實力也為其經(jīng)營發(fā)展提供了內(nèi)生動力，公司實現(xiàn)的部分突破性成果如下：我國海上風(fēng)電離岸距離最遠的海上風(fēng)電項目：江蘇大豐H8-2海上風(fēng)電項目； 我國首個海上風(fēng)電項目柔性直流送出工程：江蘇如東海上風(fēng)電項目； 全球首個大功率海上風(fēng)電試驗風(fēng)場：福建福清興化灣海上風(fēng)電試驗風(fēng)場等等。

在行業(yè)技術(shù)和影響力、資金、區(qū)域等方面擁有顯著優(yōu)勢，疊加政策的背書及需求端的支持。在全球構(gòu)建低碳經(jīng)濟的背景下，對于即將上市的三峽能源來說，有望進一步鞏固龍頭地位，享受估值溢價，實現(xiàn)戴維斯雙擊。