近期，國(guó)資入股民營(yíng)上市公司頻現(xiàn)。從國(guó)資投資上市公司類型看，紓困資金和產(chǎn)業(yè)資本雙流并行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)資近期頻繁投資民營(yíng)上市公司，是響應(yīng)為民營(yíng)企業(yè)紓困的號(hào)召。另外，許多國(guó)資出于戰(zhàn)略投資考量，通過(guò)入股上市公司，國(guó)資平臺(tái)可以為推動(dòng)混改、提高國(guó)資資源配置效率提供助力。

投資方式多元

7月以來(lái)，國(guó)資入股民營(yíng)上市公司熱情持續(xù)高漲，先后有利歐股份、捷順科技、*ST人樂(lè)、東方園林等約20家民營(yíng)上市公司披露擬引入國(guó)資股東的計(jì)劃。

從國(guó)資介入程度看，有部分上市公司實(shí)控人選擇通過(guò)轉(zhuǎn)讓股份及委托表決權(quán)等方式，將實(shí)控人位置交付給國(guó)資平臺(tái)。

7月24日，*ST人樂(lè)公告，公司收到控股股東的通知，控股股東擬將其持有的上市公司20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給西安國(guó)資曲江文化，并將其另外持有的上市公司22.86%股份的表決權(quán)委托曲江文化行使，曲江文化將取得上市公司控制權(quán)。與*ST人樂(lè)類似，7月30日，東方園林公告稱，公司實(shí)際控制人擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向國(guó)資平臺(tái)北京朝匯鑫企業(yè)管理有限公司轉(zhuǎn)讓5%公司股權(quán)，受讓方通過(guò)本次股權(quán)受讓，并通過(guò)受托表決權(quán)等方式成為公司控股股東。

還有部分民營(yíng)上市公司實(shí)控人選擇保留控股權(quán)，引入國(guó)資作為重要股東。例如，捷順科技在7月15日公告，公司大股東擬向深圳市特區(qū)建發(fā)智慧交通投資合伙企業(yè)（有限合伙）協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有捷順科技8396.5萬(wàn)股無(wú)限售條件流通股，占公司總股本的13%。

此外，還有一部分民營(yíng)上市公司則通過(guò)轉(zhuǎn)讓股份給政府紓困基金解決資金流動(dòng)性問(wèn)題。例如，利歐股份在7月4日披露，臺(tái)州富浙新興動(dòng)力股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）擬以7.42億元受讓公司5.72%的股份。公開(kāi)資料顯示，臺(tái)州富浙于今年6月份剛剛成立，為浙江省臺(tái)州市的紓困基金。

國(guó)資頻頻出手

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，紓困民企和戰(zhàn)略投資是國(guó)資頻頻出手入股上市公司重要原因。

在引入國(guó)資的上述案例中，有不少上市公司表示，公司引入的國(guó)資股東在主營(yíng)業(yè)務(wù)上有望實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，對(duì)解決公司當(dāng)下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有極大助力。

新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅向中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期國(guó)資頻頻入股上市公司，一方面源于2018年下半年開(kāi)始出現(xiàn)的大股東股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，尋求國(guó)資紓困資金成為公司走出危機(jī)的主要出路。另一方面，部分國(guó)企對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游有協(xié)同的公司也有入股或控股的意愿，通過(guò)戰(zhàn)略投資，國(guó)資平臺(tái)可提高國(guó)有資本配資和運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。此外，通過(guò)入主上市公司，國(guó)資平臺(tái)可以為后續(xù)進(jìn)一步推動(dòng)混改、登陸資本市場(chǎng)等打下基礎(chǔ)。

后續(xù)整合是關(guān)鍵

對(duì)于民營(yíng)上市公司而言，在引入國(guó)資股東后，不意味著未來(lái)發(fā)展的一勞永逸。雖然近期國(guó)資入股概念在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于引入國(guó)資的公司而言，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，投資者要甄別其中的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。

“國(guó)資入股對(duì)民營(yíng)上市公司最大的利好在于資金支持和信用背書(shū)，但最終決定上市公司價(jià)值的還是做大做強(qiáng)主業(yè)?！睎|北證券研究總監(jiān)付立春表示，對(duì)上市公司而言，原有股東結(jié)構(gòu)變化，會(huì)對(duì)公司戰(zhàn)略發(fā)展方向帶來(lái)不確定性。對(duì)國(guó)資而言，怎么協(xié)調(diào)與企業(yè)原高管、股東之間的關(guān)系，如何通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)等都是需要關(guān)注的重點(diǎn)。

孫金鉅進(jìn)一步表示，在股份變更后，對(duì)一些國(guó)資占比較大甚至控股的上市公司而言，最大的挑戰(zhàn)在于實(shí)控人變更后如何實(shí)現(xiàn)上市公司經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)健過(guò)渡，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)資和上市公司的協(xié)同發(fā)展，在幫助上市公司走出困境的同時(shí)更上一層樓。

對(duì)于A股中小投資者而言，孫金鉅建議，投資者判斷相關(guān)標(biāo)的投資價(jià)值時(shí)需要更多關(guān)注國(guó)資入主的核心動(dòng)機(jī)和國(guó)資獲取上市平臺(tái)的成本，需要深入了解上市公司本身資產(chǎn)的質(zhì)地，以及更換大股東后對(duì)上市公司本身資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理的影響程度。（記者 齊金釗）